假如套利有口诀的话应该是这两句话！

　　你这个问题我也不知道怎样去答复，下一年怎样去做期现套利以及跨期套利，这需求对乙二醇的期限结构有个大的判别。所以，我先简略介绍一下做期现套利以及跨期套利的根底，然后预判一下下一年乙二醇的操作，全赖猜了，哈哈哈！

　　做期现套利最中心的是基差的升贴水结构或许再大一点来说，便是期限结构。一般状况下，

　　期货升水或许 contango 结构下，合适买现货卖期货。以 backward 结构下的卖现货买期货为例，假定现货现在是 4700，然后以 4600 的价格在盘面买入期货，树立虚拟库存，你持有货的数量始终不变。可是你以高价格卖呈现货取得的资金，除了在期货盘面以低价格买入相同数量的期货之后，还会有剩下资金。

　　咱们来做一个简略的比照，在 T0 时间和期现操作时间，你所持有的财物价值状况：

　　开端的财物价值是持平的，即价值 4700 元的现货=价值 4600 元的期货+若干现金。等式的左面是发生改变的，等式的右边也是能够改变的，由于期货价值不断改变，现金还能够取得利息收入。

　　后期跟着期货向现货来修正，期货价格上涨，假定时货交割时涨到了 4650，那么等式的右边就发生了改变，即价值 4650 元的期货+若干现金和利息，显然是大于开端的价值 4700 元的现货，但实际上你会发现现货其实也变了，终究变成了 4650 元，由于期现回归，基差修正。

　　买卖法门）所以，你会发现，在 backward 结构下，或许期货贴水的状况下，做期现套利的基本上都是卖现货买盘面。由于这样的操作才能使你持有的财物增值。

　　相反，在 contango 结构下惯例的操作便是买现货卖期货。假定现货是 4400，近月主力合约是 4500，你以 4400 的价格买入现货，以 4500 的价格卖出期货确定卖出价格，假如持仓本钱低于 100 的话，那么你就存在无危险套利时机，能够扩大操作头寸去做。

　　理论上，contango 结构下的基差也好，月差也好，应该等于对应期限的持仓本钱，

　　基差应该等于现在到近月主力合约交割时分的持仓本钱，月差应该等于两个跨期合约之间的持仓本钱。这个持仓本钱，咱们称之为 full carry 水平，当价差超越这个水平，就存在无危险套利时机。当然，

　　所以你要做期现套利，基本上首要便是看基差的升贴水或许说是期限结构，然后便是核算 full carry 本钱是多少。然后顺着基差或许期限结构去做就能够了，所以下一年的乙二醇做期现套利也是这样做的，就现在来说，乙二醇期货贴水，在 05 合约之前都是偏 backward 结构，这个时分合适卖现货买期货。

　　当然，关于期限结构的改变，能够从买卖法门网站检查，咱们能够看到当日那根折线，当月是指有价格的最近的合约，也便是 EG1912，立刻进入交割月了，所以动摇很大，t+1 便是 EG2001，然后顺次类推。

　　基本面傍边最重要的几个要素便是库存、赢利、基差、月差，期限结构本身在必定程度上又能反响这 4 个目标的状况。

　　在做月差的时分，咱们常常说得一句话便是看着基差做月差，不论你是什么期限结构，真理基本上只要一句话：

　　基差走强，月差走正套；基差走弱，月差走反套。为什么要着重期限结构呢，首要是由于在 backward 结构下，基差一般都是正的，相对强势一些，所以在 backward 结构下往往合适做正套，可是你要知道原因并不是由于是 backward 结构，就必定要死死做正套，底子原因是基差走强仍是走弱。

　　backward 结构——基差相对强势——做正套。反之，contango 结构下，基差一般都是负的，相对弱一些，所以在 contango 结构下往往合适做反套，除非价差拉得过大，不然传统的正向商场无危险套利时机仍是很少的。

　　contango 结构——基差相对弱势——做反套。所以咱们要知道，做正套或许反套，最底子的不是死死的看期限结构，而是要判别基差走强仍是走弱，期限结构仅仅辅佐咱们判别基差的强弱罢了。

　　别的，需求留意一下，关于一般散户来说，做反套危险比正套大一些，在 contango 结构下有时分会存在不同套利逻辑。

　　比方，在 contango 结构下，咱们需求比较基差和月差的状况，以现货、01、05 合约为例，假定你看到了月差很大，乃至超越了 full carry 水平，你以为无危险套利的时机来了，你去做跨期正套，即多 01 空 05。

　　可是你或许疏忽了另一个问题，那便是基差或许更大，即 01 合约升水现货许多，所以有许多做期现套利的工业客户，挑选了买现货卖 01 ，做期货向现货修正基差，你单纯依据 15 价差超越了 full carry 水平去做正套，就简略被工业资金的期现套利反杀！

　　关于这种状况，我的主张是除了比较基差和月差的状况之外，尽量躲避近月，以现货、01、05、09 合约为例，假如你发现 59 价差超越了 full carry 水平，那你能够斗胆去做正套，由于做期现套利的工业客户就算去空，也是空 01 的，不会影响你的战略。

　　这便是看着基差做月差最基本的一些思路或许说套路，并不杂乱，也很好了解，仅仅细节的当地需求留意一下。

　　一种是能够发生现金流的财物，例如股票能够有股息，债券能够有利息，这类财物的估值或许价格首要看现金流，所以这类财物的估值首要是使用现金流折现模型，看现金流的巨细以及稳定性状况。另一种是不能够发生现金流的财物

　　，例如大宗产品，不想股票和债券那样能够定时发生现金流，关于这类不能发生现金流的财物，这类财物的估值或许价格首要看供求关系，这也是咱们剖析产品最中心的办法。所以，关于乙二醇来说，你想了解它下一年的期限结构怎样样，你需求推演一下下一年的供需平衡表状况，假如下一年全体是过剩的，那么大概率会呈现库存上升、期限结构变为 contango。

　　除了年度供需平衡表的推演之外，你还能够做月度供需平衡表的推演来掌握期限结构改变的节奏，在哪个月份开端，期限结构会发生改变。

　　这些我都不知道，我也没有相关数据，我含糊的印象是，国内煤制乙二醇的产能还在不断添加，下流需求端预期并不是很好，所以含糊的感觉是乙二醇的期限结构或许会从偏 backward 渐渐变成 contango 结构。

　　当然，什么时分改变，我也不知道，需求看产能投进的进展，需求看表里价差以及进口套利的状况，需求看累库的进展。

　　最简略的办法是，下一年当下的某个时间，它是什么期限结构，什么升贴水状况，就依据升贴水和期限结构去做期现套利就能够了，顺期限结构的买卖胜率更高一些。

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